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二元期权学习网期权比率价差讲解期权应注意的风险   
作者:lishu    发布于:2015-07-07 15:16:51    文字:【】【】【

  比率价差组合(RatioSpread)是指买入一定数量期权合约的同时,卖出不同数量的,具有相同标的和相同到期日,但行权价不同的期权合约。下面,我们介绍如何构造期权比率价差组合。

 

  首先,构造卖出看涨期权的比率价差组合(ShortRatioCallSpread),我们需要买入一张行权价为K1的实值看涨期权,卖出两张行权价为K0的虚值或者平值看涨期权。通过卖出虚值或者平值看涨期权,买入实值看涨期权来获得尽量大(一般希望为正)的净权利金。

 

  卖出看涨期权的比率价差组合www.yhqh.net

 

  不难发现,如果投资者卖出看涨期权的比率价差组合,那么当到期日标的价格上涨不超过K2时,投资者可以获得正的净收益。如果投资者认为标的价格在未来可能小幅上涨或者下跌,并不太可能出现快牛行情时,可以通过卖出看涨期权的比率价差组合来获取收益。如果后市持续走牛,由于投资组合中包含看涨期权空单,所以投资者需要及时控制风险。一种可以参考的做法是可以买入一张在行权价K2附近的看涨期权来构造蝶式组合(LongCallButterflySpread),锁定风险。

 

  下面,我们讨论卖出看跌期权比率价差组合(ShortRatioPutSpread)。下图表示卖出两张行权价为K0的平值或者虚值期权看跌期权,同时买入一张行权价为K1实值看跌期权的到期损益图。同上文中提到的卖出看涨期权的比率价差组合相同,我们也要求选择买卖期权合约构造卖出看跌期权比率价差组合时,投资者尽可能获得正的权利金收益。

 

  卖出看跌期权比率价差组合www.yhqh.net

 

  如果标的价格在到期日不低于K2,投资者都可以获得正的收益。换句话说,卖出看跌期权比率价差组合可以在投资者认为后市不太可能出现暴跌时使用。如果后市暴涨,到期日标的价格超过K1,那么投资者可以赚取净权利金。如果标的价格走势出现横盘,到期日标的价格在K0附近,那么投资者可以获得较为丰厚的收益。和卖出看涨期权的比率价差组合类似,卖出看跌期权的比率价差组合由于持有两张看跌期权空单,投资者也需要防范风险,注意止损。

 

  卖出比率价差组合,如果标的价格后市横盘,我们都可以获得较高的收益。同卖出跨式组合(ShortStraddle)相比,卖出比率价差组合锁定了一边的风险(卖出跨式价差组合,当标的价格出现暴涨或者暴跌时,都会面临较大的风险)。二元期权学习网在预计后市横盘时,买入蝶式组合也是一个很好的选择。同卖出比率价差组合相比,尽管买入蝶式组合最大损失被锁定,但大多数情况下,投资者都需要付出权利金来构建买入蝶式组合。因此,当投资者对后市具有较为确定的预期时,持有卖出比率价差组合是一个值得考虑的选择。

 

  个人投资者参与期权交易时,往往面临价格波动风险、市场流动性风险、强行平仓风险、合约到期风险、行权失败风险、交收违约风险

 

  期权是指交易双方达成的关于未来买卖标的资产权利的合约。证监会提示,个人投资者参与期权交易时应注意六大风险,包括价格波动风险、市场流动性风险、强行平仓风险、合约到期风险、行权失败风险、交收违约风险。

 

  证监会指出,期权是具有杠杆性且较为复杂的金融衍生产品,影响期权价格的因素也较多,有时会出现价格大幅波动,是投资者需要注意的重要风险之一。此外,期权合约有认购、认沽之分,有不同的到期月份,每个到期月份又有不同行权价的合约,数量众多。部分合约会有成交量低、交易不活跃的问题,因此投资者在交易期权时需注意流动性风险。

 

  关于强行平仓风险,即期权交易采用类似期货的当日无负债结算制度,每日收市后会按照合约结算价向期权义务方计算收取维持保证金,如果义务方保证金账户内的可用资金不足,就会被要求补交保证盘,若未在规定的时间内补足保证金且未自行平仓,就会被强行平仓。除上述情形外,投资者违规持仓超限时,如果未按规定自行平仓,也可能被强行平仓。

 

  针对期权交易的合约到期风险,证监会表示,和没有到期日,投资者可以长期持有,不存在过期作废问题。而期权有到期日,不同的期权合约又有不同的到期日。到期日当天,权利方要做好提出行权的准备,义务方要做好被行权的准备。一旦过了到期日,即使是对投资者有利的期权合约,如果没有行权就会作废,不再有任何价值,投资者衍生品合约账户内也不再显示已过期的合约持仓。

 

  此外,还有行权失败风险和交收违约风险。行权失败风险是指投资者在提出行权后如果没有备齐足额的资金或证券,就会被判定为行权失败,无法行使期权合约赋予的权利,因此投资者需要对打算行权的合约事先做好资金和证券的准备。

 

  交收违约风险指期权义务方无法在交收日备齐足额的资金或证券用于交收履约,就会被判定为违约。正常情况下期权义务方违约的,可能会面临罚金、限制交易权限等处罚措施,因此投资者需要对违约风险及其后果有充分的认识和准备。

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