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期权投资者需知delta优化立场不同策略不同
作者:管理员    发布于:2018-10-25 16:28:34    文字:【】【】【

  通常而言,delta表示与标的资产价格变动对应的风险敞口,可以用以计算中性对冲所需的标的资产数量,然而,在交易中简单地按delta进行对冲,或认为守住了delta限额就管住了风险,可能带来较大的问题,试以下面两个例子说明。

  例1:使用delta衡量风险的问题。

  一名交易员买入1000张认购期权,另一名卖出1000张认沽期权,假设当前两笔交易的delta是相同的,我们是否可以据此认为它们的风险程度也一致呢,画一下损益图就可以发现,一旦标的价格偏离当前位置,两笔交易的风险将大相径庭,当标的价格上涨时,买入认购交易将带来不断增加的盈利,而卖出认沽交易的盈利将趋近于权利金金额,二元期权学习网更大的风险在于标的价格下跌,此时买入认购交易最多损失权利金,而卖出认沽交易的损失将远胜于买入认购。

  例2:根据delta进行中性对冲的问题。

  假设一名交易员持有如下头寸:买入100万美元的行权价为96,一个月到期的欧式认购期权,合约delta为0.824,即总计买入82.4万美元delta,同时,卖出100万美元的行权价为104,一个月到期的欧式认购期权,合约delta为0.198,总计卖出19.8万美元delta,因此,该交易员的总delta为62.6万美元,按照传统方法,需卖出62.6万美元现货来进行对冲,表1展示了进行上述对冲后的资产组合收益。

  有些小型贸易商和企业仍然采用偏传统的经营模式,即二元期权学习网采购和销售两端均不确定,随买随用的模式,有些企业一端确定另一端不确定,比如在常规订单中,贸易企业或饲料厂的成本确定,但下游的价格没法预先锁定。

  而对另一些企业来说,下游价格确定,但成本端价格浮动,负向剪刀差常常吞噬企业利润,比如,豆粕价格上涨时,成本涨幅要大于豆粕价格的涨幅,而当豆粕价格下跌时,成本跌幅要小于豆粕价格的跌幅,这样的负向剪刀差也是企业的风险点。

  如今,越来越多的企业,包括白糖产业链中的企业,多采用期现结合的模式来把控采购和销售两端的风险,比如,在采购端通过盘面建立虚拟库存,在销售端在盘面提前锁定售价,也就是通过期货套期保值来严控风险。

  纵观大宗商品的采购及销售模式,如二元期权学习网今的商品贸易更具灵活性,从过去低买高卖获得价差利润演变成风险定价,基差点价等众多创新模式,衍生品的发展与介入使产业链的生产经营发展到一个新时代,而商品期权的出现令产业链企业和广大投资者有更多保驾护航的选择。

  前面提到,若企业担心手头的现货价格下跌,则可以通过买入看跌期权来规避下档风险,若需求者担心未来价格上涨,成本增加,则可以通过买入看涨期权来锁定买入成本,不难看出,虽然是通过简单的买入看跌或买入看涨期权来套期保值,但是期权的使用使企业有了锁定损失,保留获益的可能。

  此外,每个企业,尤其是产业链中的现货企业,对于价格走势和未来预期都有自己的研判,所以,企业也可以通过卖出期权来增加营收。

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