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期权和权证的差别做市商制度模式
作者:管理员    发布于:2018-10-30 16:15:07    文字:【】【】【

  期权和权证虽有共同点,但两者在合约条款,交易规则和监管制度上的差别非常之大,这些决定了它们被市场炒作操控的难度,具体来说:。

  一,期权潜在供给量巨大,权证市场创设供给量有限,权证的发行方只能是上市公司或者有资质的券商,发行上市规模有限,虽然券商可以后续创设权证,但是创设过程耗时,创设规模受券商资本金限制,给庄家炒作操纵市场留下了空间和时间,而期权交易里面,满足一定的资产金额要求,通过相关知识测试,达到三级交易权限的投资者,包括个人投资者和机构投资者,在市场上既可以买期权,也可以缴纳保证金后卖期权,潜在的期权供给群体规模巨大,而且卖期权的过程是瞬时的,有对应的买单即可成交,可以实时增加市场的供给,确保需求供给的平衡。

  二,期权市场有做市商,权证则没有,权证被爆炒的另一个原因是市场参与者里面散户太多,对权证的理解较为肤浅,缺乏“定价”的概念,盲目跟随市场趋势,容易被庄家操控,市场缺乏一盏“指明灯”,告诉投资者证券的合理价值,而国内期权交易已明确将引入做市商制度,做市商由符合资质要求的机构担任,他们均配备了专业的衍生品定价模型研究,开发,交易人员,并有后台强大的电脑硬件系统支持,二元期权学习网能更准确的知道期权的“合理价格”,并在该价位附近进行买卖挂单,对其他期权市场参与者形成了一定的指导作用。

  三,期权套利机制完备,权证则相对缺失,权证价格虚高,严重偏离其理论价值时,投资者没有办法赚取其中的定价偏差,而期权既可以买入也可以卖出开仓的交易方式,使得投资者可以在期权与期权标的之间,期权与期权标的现货对应的期货之间,期权之间进行套利,促进价格的理性回归,平抑市场波动。

  四,期权市场的保证金管理更加透明高效,在之前的权证交易制度下,权证的创设方只能是券商,券商在创设权证后,须缴纳相应的标的券或现金作为保证金,确保到期履约行权,这个制度的本身是想通过券商创设来提供权证的供给,压制市场炒作,但在执行过程,对券商创设规模限制,保证金管理上缺乏确切透明的执行手段,导致部分券商无限制创设权证,加剧价格波动,期权交易里面,卖期权也需要缴纳保证金,保证金可以是现金,也可以是股票,债券等可交易证券按一定比例折算,交易所和券商对期权卖方的保证金进行逐日核算,确保达到风控标准,保证金余额不足的期权卖方须在规定时间内补足,未能补足保证金的期权仓位将被强行平仓,这样可以有效避免权证无限量创设的风险二元期权学习网。

  五,期权合约品种多,让投资者有更多低风险投资选择,国内权证合约条款里的到期日,行权价都是在权证发行时确定,之后创设的权证条款与发行时保持一致,而期权交易采用的是交易所的标准合约,合约到期日不超过一年,通常有四到五个到期月可选,合约的行权价根据标的证券的历史股价波动范围决定,并随着标的价格走势不定期加挂新合约,其中既有风险高的虚值期权,也有风险较低的实值期权,可以让投资者自由选择。

  六,与期权相关的法律法规更加完备,目前监管机构和交易所颁布的期权相关法律法规中有许多明确的风控制度,例如:大额持仓信息公布,盘中熔断交易机制,未平仓期权总量限制,投资者持仓限额等,相对权证交易而言风控力度加强明显,有利于抑制市场过度投机。

  做市商制度从大的方面来看,可分为垄断性做市商制度和竞争性做市商制度两类,垄断性做市商制度是指在交易所上市的每个产品只有一位指定的做市商来负责做市,其典型代表是纽约证交所的专家制度,竞争性做市商制度是指在交易所上市的每个产品有多位做市商来负责做市,其典型代表即纳斯达克证券交易所,近年来的一些研究表明,竞争性做市商制度下的买卖价差更小一些,其成交速度更快一些,做二元期权学习网市商交易成本更低一些,总体而言,大部分研究认为竞争性做市商制度更有利于市场微观机构的完善及效率的提高,目前纳斯达克证券交易所,芝加哥期权交易所,芝加哥商业交易所,欧洲期货交易所,香港交易所,台湾期货交易所,包括我国场外的银行间债券市场和外汇市场,都采取竞争性做市商制度。

  随着金融市场快速发展,以及计算机技术在金融市场中的广泛运用,机构投资者不断发展壮大及其对高透明度,高交易效率,低交易成本市场的需求日趋强烈,金融市场的交易制度正在发生重要变化,做市商和竞价交易这两种交易模式也在不断融合,混合交易制度突破了原有竞价制度和做市商制度的范围,吸收利用两种交易模式的优点,逐渐成为了一种新的交易制度,并被越来越多的市场所采用。

  目前我国场内唯一的股票期权产品上证50ETF期权,采用了在竞价交易基础上引入竞争性做市商的混合交易制度,并根据市场特点设计了包括资格准入,做市权利与义务,做市评价,风险管理等富有特色的制度内容,目前,上证50ETF期权有13家做市商,上证50ETF期权上市运行至今,市场流动性充足,合约价差和定价合理,市场价格稳定且套利机会较少,可以看出,做市商制度达到了很好的效果。

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